來源：360金（jīn）融PPP研究中心

9月20日，《中共中央 國務院 關於完善（shàn）促進消費體（tǐ）製機製進一步激發居（jū）民消費潛力的若幹意見》發布，提出：通過政府（fǔ）和社會（huì）資本合作PPP模式、社會（huì）領域產業企業專項債券等（děng）方式，鼓勵支持社會力量參與（yǔ）文化、旅遊、體育（yù）、健康、養老（lǎo）、家政、教育等領域基礎設施建設。同時，根據媒體報（bào）道，財政部於近日向各省財政（zhèng）部（bù）門發出了《關於規範推進政府與社會資本合作(PPP)工作的（de）實施意（yì）見(征求意見稿)》，文件中明確指出：“規範的PPP項目形成中長（zhǎng）期財政支出事項不屬於地方政府（fǔ）隱形債務”。種種跡象，皆預示著基礎設施和公共服務項目將成為下一階段經濟（jì）增長（zhǎng）的要點，而PPP無疑將成為助力（lì）該發展模式（shì）的主要工具。

一、高層會議頻傳穩基建投資信號，經濟增長整體格（gé）局業已（yǐ）明確

從（cóng）近期的（de）高層會議來看（kàn），9月21日（rì）的中央全麵（miàn）深化改革委員會第（dì）四次會議強（qiáng）調了：“堅持新發展理念，立足發揮各地區（qū）比較優（yōu）勢和（hé）縮小區域發展差距，圍繞努力實現基本公共服（fú）務（wù）均等化、基（jī）礎設施通達程度比較（jiào）均衡（héng）、人民基本生活保障水平大體相當的目標”;李克強（qiáng）總理在9月18日（rì）的國務院常務會議上指出：“當前國內外形勢（shì）錯綜複雜，穩投資特別（bié）是穩住基礎設施領域的投資，是穩住經濟發展的一個重（chóng）要舉措。麻豆网站在基礎設施、民生等領域還有不少（shǎo）短板（bǎn），當（dāng）前要聚焦補短板、調結構，積極擴大有效投資”。由（yóu）此可見，在房地產受政策限製，進出口發展趨勢尚不明確（què）的經濟環（huán）境下，中央（yāng）已然明確了經濟增長和投資的重點將聚（jù）焦於基礎設施和相（xiàng）應的公共服務，預（yù）計相應配套將會快速完善（shàn）。

二、金融政策深度調整，基建和（hé）公（gōng）共服務（wù）產（chǎn）業鏈得到（dào）諸（zhū）多支（zhī）持

在國（guó）務院於7月23日的常務會（huì）議上提出“加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，在推動在建基礎（chǔ）設施項目（mù）上早見（jiàn）成效”之後，財政部也於（yú）8月印發了《關於做好地方政府專項債券發行工作（zuò）的意見》、《地方政府債券公開承銷發行業務規程》、《地方政府債券（quàn）彈性招標發行業務規程》，進一步優化（huà）、完善（shàn）了地方政府債券發行方式，提高了（le）債（zhài）券發行效率和成功率。與此同時，8月下（xià）旬，相關（guān）知情人士曾向中國證券報表示：“地方債風險權重有（yǒu）望（wàng）從原來的20%降（jiàng）至為零”。結合近（jìn）期的銀保監會在《中國銀監會關於加強商業銀行債券承銷業務風（fēng）險管理的通知》中所提出的“地方政府債券參（cān）照國債和政策性金融債”綜合判斷，《商業銀行資本管理辦（bàn）法》、《金融（róng）企業準備金計提管（guǎn）理（lǐ）辦法（fǎ）》等文件在近期或將麵臨部分調整，如果地方債（zhài）坐實“零（líng）風險”地位，商業銀行整體投資地方債的（de）額度（dù）將直接提升約（yuē）4萬億(依據（jù）2018年（nián）債務限額所對應的（de）風險準備金粗略計算（suàn）)，而這（zhè）些資金無疑將成為地方政府發起基礎（chǔ）設施和公共（gòng）服（fú）務項目的啟動資金。此外，《中國銀保（bǎo）監會辦公廳關於進一步做好信貸工作提升服務實體經濟質效的通知》也積極響應（yīng）了7月23日國務院常務會議精神，提出：積極配合地方政府對在建基礎設施項目的建設情況和融（róng）資需（xū）求進行（háng）調查分析，按照市（shì）場化原則滿足融資平台公司的合理（lǐ）融資需求，對必要（yào）的在建項目要避免（miǎn）資金斷供、工程（chéng）爛尾。針對融資較難的民企社（shè）會資本，發改委在促進民間投資持續健康發展專（zhuān）題新聞發布會上多次強調“鼓勵地方設立基礎設施民間（jiān）投資基金”。整體來看，種種金融扶持政策已準備就緒，相信隨著基建投資總量的上升，各項政策也將逐步落實。

三、財政部（bù）明（míng）確規範PPP項目中的財政支出不屬於地方政（zhèng）府隱性債務，國務院新政打破市場顧慮

在《關於規範推進政府與社會資（zī）本合作(PPP)工作的實施意見(征求（qiú）意（yì）見稿)》中，管理層明確提出了：“規範的PPP項目形成中長期財政支出事項（xiàng）不屬於地方政府隱形債務”，同時也細致列舉了（le）七類PPP項目財務方麵的不規範操作（zuò）行（háng）為，讓業界有了明確的參照依據。結合文中“各（gè）地（dì）PPP加快推進”的要求和《中共中央 國務院 關於完善促進消費體製機製 進一步激發居民消費潛力（lì）的（de）若幹意見》中明確提出的“通過政府和社會資本合（hé）作(PPP)模式支持消費領域（yù）基礎設施建設”，預計市場將很快進入合規PPP項目大力推廣的階段。

總體來看，雖然管理層已經（jīng）開始預熱再度依靠ppp模式大規模拉（lā）動基礎設施和公共服務項目的投資，但是在“守住不發生係統性金融風險底線”的要求之下，財（cái）政強監管、金融大數（shù）據監控依然不會鬆懈。所以，從合規性角（jiǎo）度來看（kàn），PPP項目（mù）股權部分自有資金、真股權投資資金的參與（yǔ）;債權部分的銀行、保險、政府基金出資（zī）依然會是在滿足監管層的要求和市（shì）場資源匹配下的標準模式。同（tóng）時（shí），在“92號文”至近（jìn）期一係列新政的全麵要（yào）求（qiú）下，未來我國PPP項目的市場化運（yùn）營收入占比也需要（yào）繼續提升，在市場需求度滿足方麵也會借（jiè）由“國民合作”，引入優質服務方（fāng）等（děng）方式來加（jiā）以優化，從而使基礎設施和公共服務更具商業化價值，進而帶動市場消（xiāo）費增長，最終達成穩投資、穩消費的雙重（chóng）目標。